탑코미디어
134580, KOSDAQ
키다리 비교용 (2026-09-08)
시총 1,526억 (3,350원), 52주 850→4,300. 최대주주 엔키홀딩스(구 탑코) 68.7%. 미상환 CB·BW 없음(5회차 전환 완료). 2025.04 탑툰(국내 플랫폼) 흡수합병. 2026.03 탑툰챗(AI 캐릭터 챗) 출시, 채팅당 100원, 9월 가격 인상. 사명 엔키AX로 변경 예정.
연도별 국내/해외 (억원)
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | 2026H1 | |
|---|---|---|---|---|---|---|
| 국내 탑툰 매출 (탑코 별도) | 659 | 717 | 670 | 557 | 236* | 181 |
| 국내 탑툰 영업이익 (탑코 별도) | 150 | 176 | 105 | 86 | n/a | n/a |
| 해외 매출 (탑코미디어 연결) | 189 | 202 | 189 | 233 | 250 | 93 |
| 일본 법인 매출 | - | 6 | 64 | 126 | 156 | 68 |
| 일본 법인 순이익 | - | -25 | -58 | -58 | +8 | +16 |
| 탑코미디어 연결 영업이익 | -48 | 3 | -27 | -37 | 37 | 36 |
*2025 국내는 합병 후 4~12월 9개월분. 2024까지 탑코 별도에는 탑툰 국내 외 B2B·글로벌 일부 포함 가능 → 2025 이후와 직접 비교 불가. 일본 법인 자본잠식 -92억(2026H1). 해외 매출 중 유통(타사 플랫폼 경유, 마진 15%) 비중 절반 이상 → 2026 유통 축소로 해외 -26%, 이익 개선.
탑코 본체(비상장 모회사, 별도 = 국내 탑툰) 연도별 (억원)
| 2021 | 2022 | 2023 | 2024 | 2025 | |
|---|---|---|---|---|---|
| 매출 | 659 | 717 | 670 | 557 | 0.4* |
| 영업이익 | 150 | 176 | 105 | 86 | -27 |
| OPM | 23% | 25% | 16% | 15% | - |
| 순이익 | 109 | 244** | -12 | -103 | -93 |
| OCF | 152 | 194 | 130 | 125 | -25 |
| CapEx(유형+무형) | 65 | 85 | 91 | 82 | 1 |
| FCF | 88 | 109 | 39 | 43 | -26 |
| FCF/영업이익 | 59% | 62% | 37% | 50% | - |
| 자본 | 245 | 507 | 470 | 348 | 336 |
| ROE | 45% | 48% | -3% | -30% | -28% |
2024.12.31 탑툰 물적분할 → 2025부터 지주회사만 남음(엔키홀딩스). *2022 순이익엔 일본 사업 양도이익 200억 포함.
- 2023~24 순손실 원인: 탑코미디어 지분법손실 각 -116억·-113억(일본 적자) + 지분법 손상 -20억 + 무형자산 손상 -14·-18억. 국내가 번 돈을 상장 자회사(일본)가 태웠다.
- 무형자산 취득 75~90억/년 = 콘텐츠 제작비 자본화. 그래서 FCF가 영업이익의 절반. 키다리(FCF≈영업이익)와 ① 통행료에서 갈린다.
- 국내 매출 2022 정점 후 -6%, -17%. 2026 상반기 반등(+14%)은 이 하락 뒤의 숫자.
읽기
- 국내 탑툰은 2022 정점(717억/176억) 후 2년 연속 감소. 성인 남성향 플랫폼 MAU -40%와 일치. 2026 상반기 분기 90억으로 2Q25 79억 대비 +14% 반등 = 탑툰챗·불법사이트 폐쇄 효과.
- 일본은 자체 플랫폼(toptoon.jp, 2022.08)으로 3년 누적 -140억 후 2025 흑자 전환. 대만·북미는 미미(미국 법인 반기 3억).
- 키다리와 차이: 키다리 해외 256억(반기)은 전부 자체 플랫폼 결제, 레진US 흑자, 벨툰JP 성장. 장르(여성향)가 해외 성패를 갈랐다.
출처: DART 탑코미디어 사업보고서 2022~2025, 반기보고서 2026.06, 엔키홀딩스(탑코) 감사보고서 2022~2025 (dart/)